西南证券股份有限公司郑连声近期对潍柴动力000338）进行研究并发布了研究报告《产品结构优化效果显著，盈利能力持续加强》，本报告对潍柴动力给出买入评级，当前股价为14.67元。

　　气体机需求旺盛，驱动公司盈利能力显著增强。23年天然气重卡销量15.2万辆，同比+307%；24年燃气重卡销量仍保持高速增长，1-6月累计销量10.9万辆，同比+104%，渗透率达36.3%，同比+19.6pp。公司是天然气发动机龙头，充分受益于行业需求增长，龙8网页版登录官网23年实现扣非归母净利润80.8亿元，同比+146.1%；24Q1实现扣非归母净利润23.4亿元，同比+34.6%，24Q2扣非归母净利润中值30.8亿元，同比+64.6%，环比+31.2%，盈利能力得到持续增强龙8long8。截止24年7月10日，液化天然气价4404.8元/吨，同比+4.8%，环比+1.6%，龙8网页版登录官网气价仍保持低位振荡，当前汽柴比为0.57，在运价较低的情况下，燃气重卡经济性优势利好燃气重卡销量增长，公司后续盈利能力有望持续加强。

　　积极开发新市场需求，产品结构优化有待持续。24年6月25日-27日，潍柴动力M33/M55系列大缸径发电产品亮相2024中国(上海)国际动力设备及发电机组展。该系列产品能够满足客户对高端化、智能化、绿色环保、节能高效、更大功率、高功率密度的需求，在全球5G大数据中心、矿区、医院等全球高端动力市场有较强竞争力。今年6月谭旭光带队赴韩国、马来西亚、新加坡调研当地大数据中心发展情况以及对发电产品需求，致力于加快挖掘新质生产力的战略增量。23年大缸径销量0.81万台，其中，M系列发动机海外收入占比72.4%，伴随后续产品力的提升以及公司对市场需求的持续挖掘，公司产品结构将得到进一步优化，大缸径产品有望为公司贡献更多业绩。

　　公司强化内功，子公司盈利能力改善。公司强化降本增效措施，坚持内功，盈利能力有待继续加强。子公司方面，23年凯傲实现营业收入875.2亿元，同比+10.8%，净利润20.9亿元，同比+336.9%，预计盈利能力改善主要受无通胀保护订单逐步消化影响，24年盈利能力持续改善的确定性较高。此外，陕重汽龙8long8、雷沃等重要子公司盈利能力也将有望改善，利好公司整体利润增长。

　　盈利预测与投资建议。预计24-26年公司实现归母净利润118.5/136.5/156.7亿元，对应PE为11/9/8倍，未来三年归母净利润年复合增速20.2%，维持“买入”评级。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.45%，其预测2024年度归属净利润为盈利115.88亿，根据现价换算的预测PE为11.03。

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.45。